כשמשקיעים שקלים במדד דולרי, התשואה מושפעת משני דברים: מה שעשה המדד, ומה שעשה הדולר. קרן מנוטרלת מט״ח מנטרלת את המטבע ונותנת את תשואת המדד נקייה; חשופת מט״ח משאירה את חשיפת הדולר. אותה מחקה — שתי גרסאות.
כשאתם משקיעים שקלים בנכס דולרי — למשל קרן מחקה על מדד אמריקאי — הכסף שלכם עובר בפועל דרך הדולר. הקרן קונה מניות אמריקאיות הנקובות בדולר, ולכן התשואה שלכם בשקלים מורכבת משני רכיבים: מה שעשה המדד עצמו, ומה שעשה שער הדולר/שקל באותה תקופה.
המשמעות פשוטה: גם אם המדד עלה ב-10%, התשואה שלכם בשקלים יכולה להיות גבוהה או נמוכה יותר — תלוי אם הדולר התחזק או נחלש מול השקל בזמן הזה. חשיפת המטבע היא בדיוק הרכיב הזה — ההשפעה של תנועת הדולר על התשואה שלכם.
קרן מנוטרלת מט״ח — שנקראת גם מגודרת — נוקטת פעולות פיננסיות (גידור) כדי לנטרל את רכיב הדולר. התוצאה: התשואה שלכם עוקבת אחרי המדד עצמו, בלי שתנועת הדולר/שקל תוסיף או תגרע. אם המדד עלה ב-10%, אתם מקבלים בקירוב 10% בשקלים, בלי קשר למה שקרה לדולר.
זה מתאים למי שחושב בשקלים ולא רוצה להמר על כיוון המטבע — אתם מקבלים בדיוק את מה שהמדד עשה, ללא רעש מטבעי. בתמורה, אתם מוותרים על האפשרות להרוויח מהתחזקות הדולר, ומשלמים עלות גידור קטנה.
קרן חשופת מט״ח משאירה את חשיפת הדולר במקום. כאן תנועת הדולר נכנסת ישירות לתשואה: אם הדולר מתחזק מול השקל זה מוסיף לתשואה שלכם, ואם הוא נחלש זה גורע ממנה — מעל ומעבר למה שעשה המדד עצמו.
זה מתאים למי שרוצה גם חשיפה לדולר, או שכבר חושב בדולרים ורואה בכך גידור טבעי על הוצאות עתידיות במטבע זר. החיסרון: תוספת תנודתיות. שתי הקרנות עוקבות אחרי אותו מדד בדיוק — ההבדל הוא רק במה שקורה לרכיב המטבע.
הסימן הכי בולט הוא שם הקרן: קרן מגודרת תכלול כמעט תמיד את המילה "מנוטרלת" (לעיתים "מגודרת" או "(₪)"). אם המילה לא מופיעה — סביר שהקרן חשופת מט״ח. דרך נוספת היא פרופיל החשיפה המופיע בדף הקרן: 4A מציין חשיפה מנוטרלת, 4D מציין חשיפה מטבעית מלאה.
לפני שבוחרים גרסה — אלה הדברים שמבדילים בין מגודרת לחשופה.
אם אתם חושבים בשקלים, רוצים את תשואת המדד נקייה, ולא מעוניינים להמר על כיוון הדולר — מנוטרלת מט״ח מסירה את רעש המטבע ומשאירה רק את ביצועי המדד.
אם אתם רוצים גם חשיפה לדולר, או כבר חושבים בדולרים (הוצאות, חיסכון עתידי במט״ח) — חשופת מט״ח מוסיפה את תנועת הדולר לתשואה ויכולה לשמש גידור טבעי.
חפשו את המילה "מנוטרלת" בשם הקרן, או בדקו את פרופיל החשיפה: 4A לגרסה המגודרת, 4D לגרסה החשופה. שני הסימנים יחד לא משאירים מקום לספק.
נטרול המטבע אינו חינמי — לגרסה המגודרת יש עלות פנימית קטנה לתחזוקת הגידור. לרוב היא שולית, אך כדאי לזכור שהיא קיימת כשמשווים בין הגרסאות.
אותה מחקה, אותו מדד. ההבדל הוא רק ברכיב המטבע.
אין תשובה אחת נכונה. מי שחושב בשקלים ולא רוצה להמר על כיוון הדולר יבחר מנוטרלת מט״ח — היא נותנת את תשואת המדד נקייה. מי שרוצה גם חשיפה לדולר, או כבר חושב בדולרים, יבחר חשופה. שתי הגרסאות עוקבות אחרי אותו מדד בדיוק; ההבדל הוא רק ברכיב המטבע.
ריכזנו את כל המחקות על S&P 500 — מגודרות וחשופות מט״ח — אחת ליד השנייה, להשוואה לפי דמי ניהול, נכסים ותשואה.
